咖啡机第一股，来了？

在咖啡文化席卷中国城市的波澜中，一台约略制作出专科级意式浓缩的咖啡机，正从咖啡馆的专科开拓，转动为很多中国度庭厨房里的新成员。而就在这股风潮背后，一家名为格米莱的中国企业，正试图收拢机遇，叩开成本市集的大门。

前不久，格米莱控股有限公司进展向香港联交所递交主板上市苦求，由中信证券担任独家保荐东谈主，冲刺成为港股市集的“半自动意式咖啡机第一股”。

凭据招股书自大，格米莱已成长为中国最大的自主咖啡机品牌。在技艺壁垒较高的分形势半自动意式咖啡机市集，它更以27.9%的份额占据所有这个词起原地位。从为国外品牌代工起步，到将自有品牌家具销往专家超60个国度和地区，格米莱用十余年时间完成了一场典型的中国制造进化：凭借对细分市集的专注和技艺千里淀，在巨头侧翼建树起我方的凭据地。

然则，高市占率背后，隐忧通常剖判。单一家具依赖、研发插足占比下滑，以及上市前的高额分成，齐让这场IPO看起来不单是为了膨大，更像是一场与时间的竞走。当中国度庭咖啡机浸透率仍不及5%之际，格米莱能否借成本之力，从“细分冠军”迈向更宽阔的舞台？它的上市之旅，将成为不雅察中国耗尽制造品牌能否真的走向熟练的关节一役。

这不仅是一家公司的上市之旅，更折射出中邦原土制造业从代工贴牌向自主品牌转型升级，并借助成本力量参与专家竞争的典型旅途。

从代工到品牌，顺德走出个隐形冠军

在中国度电制造业的邦畿中，广东顺德长久是一个绕不开的地舆坐标，这里不仅助长了好意思的、格兰仕这么的家电巨鳄，更在无数细分的工业毛细血管中荫藏着专注于单一赛谈的隐形冠军，格米莱的故事便肇始于这片充满了机油味与注塑机轰鸣声的热土。

格米莱的故事，始于中国制造业最熟悉的脚本——代工。公司发源于为国外品牌提供家具蓄意与制造做事（ODM）的阶段。其时候，收入主要来自订单，利润薄，但这阶段帮公司练了内功，积蓄了供应链经管和研发训戒。

在积蓄了深厚的技艺与坐蓐训戒后，格米莱逐渐转向发展自有品牌“Gemilai格米莱”，告捷已矣了从幕后到台前的逾越。

值得一提的是，格米莱相配运道，创立之后没几年，就赶上了中国现磨咖啡市集的爆发期。在星巴克的引入和普及下，在瑞幸和库迪的强力推动下，2017年之后，中国咖啡东谈主口飞快增长，东谈主均杯量飞快普及，中国咖啡市集迎来大增长。米莱也得以借此东风得到了更好的发展。

凭据其招股书，历经十余年发展，公司已建树起一套涵盖家具蓄意、研发、制造、销售及售后做事的详尽业务情势，已矣了对咖啡机行业价值链的遮盖。现在，格米莱的家具已销往专家越过60个国度和地区，累计销量越过200万件，做事越过40万名用户。

现在，格米莱已酿成适配家庭、办公室、餐厅及咖啡馆等多元场景的意式咖啡机家具体系，主要品类包括家宅心式咖啡机、家商两宅心式咖啡机、商宅心式咖啡机以及磨豆机。

尤为关节的是，格米莱选拔了以“半自动意式咖啡机”动作其中枢冲破点。这一选拔颇具政策目光：在全自动意式咖啡机和胶囊咖啡机领域，历久由德龙（Delonghi）、雀巢（Nespresso）等国际巨头主导；而半自动咖啡机则更蛊卦追求手作典礼感和个性化风姿的“咖啡发热友”群体，这适值为国产新品牌提供了一个相反化竞争和已矣“弯谈超车”的细分市集。

市集数据印证了格米莱在这一赛谈获得的告捷。凭据弗若斯特沙利文的诠释，以2024年收入琢磨，格米莱已是中国咖啡机行业第二大品牌，市集份额约为7.5%，同期亦然国内最大的自主咖啡机品牌。在半自动意式咖啡机这一更细分的领域，其起原地位更为显耀，市集份额达到16.0%；在技艺门槛更高的分形势半自动意式咖啡机市集，其份额更高达27.9%，稳居行业第一。

事迹增长背后的策略与隐忧

2023年至2024年，格米莱收入从3.08亿元东谈主民币大幅增长61.7%，达到4.98亿元。净利润的施展则更为亮眼，从2200万元增至4000万元，增幅高达81.8%。增长势头在2025年得以持续，仅前三季度，公司收入已达4.49亿元，净利润更是录得5400万元，远超2024年全年水平。

值得留意的是，公司的全体盈利才略在合手续优化，毛利率从2024年同期的39.7%普及至2025年前三季度的44.1%。这一毛利率水平在家电制造业中颇具竞争力，反馈出其品牌溢价和成本遏抑才略。

撑合手这份事迹的，是格米莱剖判且正在强化的“自有品牌”政策。诠释期内，公司来自自有品牌业务的收入占比合手续攀升，从2023年的69.2%普及至2025年前九个月的83.3%。

与之相对，利润率时时较低的第三方ODM业务收入占比则从30.8%松开至16.7%。这一结构性变化，鲜艳着格米莱也曾告捷将增长引擎从“制造驱动”切换至“品牌驱动”，其品牌价值正在成为中枢的增长能源。

在家具与市集策略上，格米莱展现出了活泼的原土化忠良。其主打家具半自动意式咖啡机的收入占比已从2023年的77.6%进一步普及至2025年前九个月的84.6%，自大出对其中枢上风领域的聚焦。

在订价策略上，格米莱精巧地在国际品牌主导的市荟萃寻找纰谬：其家具遮盖了千元傍边的主流初学市集、3000-6000元的中端进阶市集以及6000元以上的高端市集，leyu与国际巨头德龙等品牌酿成错位竞争。举例，其家宅心式咖啡机在2025年前九个月的平均售价为1680元，而商宅心式咖啡机均价为7426元。同期，公司蛮横地捕捉到中国咖啡市集连锁加盟带来的新机遇，其“家商两用”家具线精确做事于社区咖啡馆、转移咖啡车等微型、活泼的业态，该部分业务在2025年前三季度孝顺了30.3%的营收。

然则，亮眼的事迹之下，格米莱的招股书也揭示了其濒临的挑战与风险。

首当其冲的是业务结构较为单一。公司营收十分依赖半自动意式咖啡机，而在技艺更复杂、市集由德龙等国际品牌紧紧掌控的全自动咖啡机领域布局相对滞后。跟着耗尽者对浮浅性需求的普及，这一家具结构的风险可能在将来袒露。

其次，市集高度结合的问题杰出。公司的销售收入越来越依赖于中国市集，其占比从2023年的69.7%快速上升至2025年前九个月的80.9%。与此酿成对比的是，其国外市集收入，至极是也曾雄壮的好意思国市集，因个别大客户大幅削减鸡尾酒机（一种可制作咖啡和鸡尾酒的开拓）订单而出现显耀下滑。此外，通盘家具均在广东佛山的单一基地坐蓐，也组成了潜在的运营风险。

另一个激励照应的方面是其研发插足与分成政策。

诠释期内，格米莱的研发用度占收入的比例从2023年的6.7%下落至2024年的4.1%，低于家电行业5%-7%的平均水平。与此同期，公司却进行了大额现款分成，2023年至2025年9月累计向鼓动派付股息1.30亿元，其中2025年前九个月的分成额（8000万元）致使越过了同期净利润（5400万元）。这种“轻研发、重分成”的情势，与一家寻求上市以加速发展、加大技艺插足的科技制造企业的时时形象有所进出，也让市集对其历久鼎新才略的插足产生疑问。

尽管存在挑战，但格米莱所处的赛谈自己充满但愿。

据弗若斯特沙利文数据，中国咖啡机市集界限正以惊东谈主的速率膨大，瞻望将从2019年的20亿元增长至2029年的125亿元，年复合增长率高达18.7%，远超专家平均水平。驱动这一增长的中枢，是中国极低的家庭咖啡机浸透率（不及5%）和远低于国际水平的咖啡东谈主均耗尽量。格米莱的上市筹谋，恰是但愿借助成本市集的力量，扩建坐蓐方法、加强品牌营销、普及研发才略，以收拢这波历史性的行业红利，并措置自身增长中的痛点。

2026开年耗尽企业“组团”赴港上市

格米莱冲刺港股，并非一个沉寂的事件。进入2026年，香港成本市集正迎来一股来自耗尽领域的强盛春风，多家闻明耗尽企业殊途同归地加速了上市设施，酿成了一波“组团”上市的表象。这波高潮的广度与阵容，为不雅察中国耗尽产业的成本化旅途与将来走向，提供了丰富的样本。

这股波澜的前奏在2026年1月就已响亮奏响。1月28日，中国最大的舒服食物饮料连锁零卖商“鸣鸣很忙”在港交所主板挂牌上市。次日，功能饮料龙头东鹏饮料完成IPO招股，瞻望净募资额高达100亿港元，创造了亚洲耗尽饮料行业连年来最大界限的IPO记录。紧随其后的，是一份星光熠熠的拟上市企业名单。国内乳业巨头君乐宝、社区生鲜连锁品牌钱大妈、速冻食物企业袁记食物、老牌酒企金星啤酒、餐饮品牌比格餐饮等，均已向港交所递交上市苦求。

据统计，2026年仅开年第一个月，已有14家耗尽类企业初次败露H股招股材料，数目较2025年同期显豁加多。这些企业遮盖了食物饮料、餐饮、好意思容照应、生鲜零卖等多个细分领域，共同绘图出一幅中国耗尽企业奔赴国际成本市集的壮阔图景。

2024年以来，中国证监会明确“支合手内地行业龙头企业赴香港上市”，并与港交所协同简化经过，为内地耗尽企业垄断国际成本市集提供了剖判的旅途和便利。在市集环境方面，港股市集自2025年以来显耀回暖，耗尽板块更是成为资金追捧的焦点。

此前，泡泡玛特、蜜雪冰城等耗尽龙头在港股的强盛施展，极地面提振了其后者的信心。而从企业自身发展周期来看，很多在2015-2020年间凭借新耗尽波澜崛起的企业，如今已步入界限化、世界化致使国际化的关节阶段，岂论是拓展门店、升级供应链如故加大研发，齐雄壮需要大齐资金支合手。同期，早期插足的VC/PE成本也到了寻求退出的时间窗口，上市成为多方共同期待的后果。

然则，上市并非至极，而是一场对于历久价值的大考的运行。港股市集抵耗尽企业的估值逻辑日益剖判和严格，股价施展呈现显耀分化。

一方面，蜜雪冰城等凭借建壮的供应链和可复制的界限化才略，市值一度接近2000亿港元；另一方面，一些缺少合手续盈利才略和独到品牌价值的公司，上市后便濒临破发和流动性不及的逆境。市集的评判圭臬越来越聚焦于企业是否具备真的的“中枢竞争力”：是品类的所有这个词指点者，如故领有可合手续的盈利模子和健康的现款流。此外，在专家化布景下，“出海才略”也成为港股投资者评估中国耗尽品牌时的雄壮加分项。

回到格米莱的案例，它恰是这波大潮中的一朵浪花。它所代表的，是那些在特定细分赛谈作念到起原、领有剖判品牌政策和盈利才略的中国制造品牌。它的上市之旅，将熟炼就本市集是否定可其从“中国起原”到“专家影响力”的成长故事。

最终，岂论是格米莱，如故其他正在列队等候锣声的耗尽企业，上市的告捷只是是一个新的滥觞。在聚光灯和财报季的周期压力下，它们必须合手续评释我方不仅能收拢一时的市集红利，更能构建穿越周期的品牌壁垒和鼎新才略。2026岁首的这场耗尽企业上市潮，既是中国耗尽产业matured的结合展示，亦然一场以强凌弱的桀黠筛选，惟一那些真的转头买卖试验、为用户创造历久价值的品牌，才智最终赢得市集的喝彩。